UBS, Santander İngiltere’nin 11 milyar sterlinlik teklifini reddetmesine rağmen NatWest’te Alım tavsiyesini koruyor
Investing.com — UBS, NatWest (LON:NWG) için olumlu görüşünü sürdürdü. Banka, cazip değerleme ölçütleri ve güçlü getiri beklentilerini gerekçe gösterdi. Bu durum, NatWest’in Santander (BME:SAN) İngiltere için yaptığı 11 milyar sterlinlik teklifin reddedildiği haberlere rağmen değişmedi.
Financial Times, NatWest’in teklifinin artık aktif olmadığını açıkladı. Bununla birlikte, Santander’in Polonya’daki operasyonlarındaki hissesini Erste Bank (VIE:ERST)’e satarak elde ettiği 7 milyar euroluk sermaye artışı, İngiltere biriminin satılma olasılığını azalttı.
Santander İngiltere’nin perakende ve ticari bankasını satın almak, NatWest için büyük bir genişleme anlamına gelecekti. UBS’in Pazartesi günü yayınladığı notta belirtildiği üzere, hedef şirketin 2024 mali yılı için öngörülen geliri ve karşılık öncesi kârı, NatWest’in yaklaşık dörtte birine denk geliyor. Bu rakamlar, NatWest’in kredilerinin %43’ü ve mevduatlarının %35’i tarafından destekleniyor.
Santander İngiltere’nin perakende bölümü, NatWest’in eşdeğer segmentinin yaklaşık %80’i büyüklüğünde. Bu bölüm, öncelikle bilanço yapısı nedeniyle daha düşük faiz marjıyla karakterize ediliyor.
UBS’e göre, 11 milyar sterlinlik teklif, Santander bölümünün tahmini 2024 mali yılı net gelirinin 12,6 katına ve maddi net varlık değerinin (TNAV) 1,2 katına denk geliyor. Bu hesaplama, bölümün 10,5 milyar sterlinlik TNAV’ının kredilerdeki payına göre tahsis edildiği varsayımına dayanıyor.
Hem alıcı hem de satıcı için sermaye ve hisse başına kazanç üzerindeki potansiyel etki, tahsis edilen TNAV, yeniden yapılandırma maliyetleri ve başlangıç bilanço değerlemesi gibi çeşitli faktörlere bağlı olacak.
UBS analistleri, potansiyel bir satış için stratejik gerekçeyi vurguladı. Santander’in işini çeşitlendirmede sınırlı ilerleme kaydettiğini ve 2024 mali yılı net kârının 2014 mali yılı seviyelerinin sadece biraz altında olmasının beklendiğini belirttiler.
Polonya biriminin satışı, Santander’in sermaye pozisyonunu güçlendirdi. Bu durum, İngiltere biriminin satışı ihtiyacını daha az acil hale getirdi. Özellikle İngiltere bölümünün grubun kazançlarına %10’dan fazla katkı sağlaması ve grup içinde daha düşük riskli, istikrarlı bir varlık olarak rol oynaması bu durumu destekliyor.
UBS’in tahminlerine göre, Santander’in tahsis edilen 9,2 milyar sterlinlik TNAV’a dayalı bir teklifi kabul etmesi durumunda, Santander CET1 sermayesinde yaklaşık 140 baz puanlık bir artış görebilir. Ancak bu, pro-forma grup kazançlarında yaklaşık %8’lik bir kayıp pahasına gerçekleşecektir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
